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            软件培训专家:央行面临货币政策松紧与企业信用松紧两难局面|央行

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            • 来源:北京顾问网

                央行能做到的和做不到的

                来源:北京商报   韩哲

                6月27日  ,人民币兑美元汇率中间价逼近6.60关口 ,A股上证综指盘中跌破2800点  。另一方面  ,央行此前定向降准释放出7000亿元人民币流动性  ,也被认为是释放出货币政策微调的微妙信息 。

                在美国减税加息贸易战的步步紧逼下  ,关于中国货币政策究竟继续维持“稳健”还是转向“宽松”的讨论开始升温 。

                对“央妈”而言  ,这一直是个两难  ,过去有 ,现在有 ,未来还会有  。在美国加息和美元强势的背景下 ,中国货币政策需要考虑的课程下载目标太多  ,而这些目标往往还相互排斥  。如果央行选择紧货币政策  ,保的就是汇率 ,防止资本大量流出  ,但副作用就是对实体经济和资产价格形成利空  ,不利于稳增长;而如果央行选择宽货币政策  ,保的就是增长 ,间接也保了楼市  ,代价就是人民币承压 。不过 ,人民币贬值客观上将有效对冲美国的关税攻势 。

                面对松紧之争  ,官方措辞不变  ,仍是“稳健中性”  。但央行的降准之举  ,毕竟是属于宽货币政策的操作 ,也就打开了市场预期的猜测空间  。毕竟  ,去杠杆不可避免地增加了企业债务违约  ,尽管前者毫无疑问是正确和及时的 ,但如何在去杠杆的同时避免经济硬着陆  ,同样也是“政治正确”  。

                今年以来  ,中国经济是紧货币环境无疑  。央行数据显示  ,5月社会融资规模增长7608亿元  ,环比减少51%  ,创22个月来新低  。M2增长8.3% ,同样低位运行  。事实上  ,早在一季度  ,紧货币的苗软件培训头就已显现  ,3.8万亿元的企业融资额相比较2017年和2016年  ,分别减少了0.96万亿元和1.63万亿元  。紧货币下  ,银行的信贷资金会优先向央企和国企倾斜  ,因为它们有政府信用的隐性担保 。民营企业的融资难是个老生常谈的问题  ,在货币宽松周期还能喝口汤  ,至少有非标和通道  ,再不济还有民间借贷兜底  。但现在可能就是最先被发现裸泳的接盘侠  。

                这是央行所面临的“大两难”:货币政策的松紧两难和企业信用的松紧两难  。货币收紧 ,信用收紧  ,这并非央行所乐见  。后者更希望的是紧货币、宽信用  ,良币驱上海租房逐劣币  ,而不是只驱逐民企  。央行能做到的 ,是审时度势 ,运动多种货币工具  ,精调和微调货币政策  ,尽量匹配不断变化的内部和外部环境 ,不刻舟求剑  。在紧货币周期里 ,如何精准增加投放;在去杠杆的过程中 ,如何稳健加杠杆  。

                但是  ,央行独立做不到的  ,是分散在各部门、各领软件开发域的供给侧结构性改革  ,比如国企建立财务制度的硬约束 ,比如促成一个有利于创新和产权保护、友好型的营商环境 。只有当产业结构经过“出清”进入新周期 ,形成对高质量增长的有利支撑  ,才能避免货币政策和金融强监管的“单打独斗” 。就像在足球场上  ,“梅罗”再厉害 ,也不能把守门员、后卫和前锋的活都干了  。

              责任编辑:孙剑嵩