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            英语培训市场人士:近期资金面“想象不到的宽松”|回购利率

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            • 浏览:223
            • 来源:北京顾问网

                近期资金面“想象不到的宽松” 降准有望对冲7月缴税英语培训软件开发扰动

                本报记者 黄斌 北京报道

                “最近资金面想象不到的宽松  !”有市场人士感慨  。

                有数据为证:近期银上海租房行间隔夜回购利率曾一度达到1.95%的低点  ,3个月期Shibor为低至3.68%  ,均为近3年来最低点  。不仅如此  ,无论是短期隔夜拆借资金价格  ,还是中长期流动性资金价格  ,几乎都达到了近年来的最低点  。

                Wind数据显示 ,7月9日  ,隔夜Shibor利率为1.991%  ,银行间与交易所隔夜品种利率为2.00%和2.05% ,银行间与交易所7天品种利率为2.62%和2.41%  。

                “目前资金面确实比较宽松 ,交易所和银行间质押式回购利率已经突破了前期的低位 ,向2015-2016年的位置靠近  。”7月10日  ,北京某英语培训大型券商固收部交易员对21世纪经济报道记者表示  ,今年下半年资金面将好于去年同期  ,“去年央行有意让资金面偏紧  ,来促使金融机构降杠杆;今年来看  ,可能杠杆率已经到了相对合意的位置 ,所以从决策层的角度  ,或许没有必要把资金面压得太紧 。”

                数位接受记者采访的市场人士均表示 ,2018年6月末算得上近年来最为宽松的季末  ,资金面几乎未出现较大波动即已平稳度过 ,但下半年或难现如此宽松的资金面  。

                资金面平稳度过“季末考”

                季末通常是各类金融机构的大考  ,但刚刚过去的6月 ,机构并未感受到太大的波动  。

                6月中旬 ,隔夜Shibor在2.6%的位置上下浮动  ,银行间隔夜、7天质押式回购利率分别在2.6%和3%上下浮动  。至6月25日 ,跨季的7天品种开始率先上行  ,银行间和交易所7天期回购利率分别升至4.02%和6.55%;银行间隔夜回购利率则在6月29日达到3.16%的高点  ,而波动更大的交易所隔夜回购利率在6月28日达到9.50%的高点  。

                “之前到了季末 ,波动幅度都比这次大 。银行间7天回购能达到5%以上 ,交易所隔夜、7天大多都会升破10% 。”7月10日 ,某股份行资金交易人士对21世纪经济报道记者表示 ,此次季末未引起太大资金面扰动 ,“主要跟降准有关 ,6月下旬发布降准通知后  ,加上央行工作会议改变表述 ,进一步加强市场信号  ,使得尽管资金还没到位  ,但资金面宽松的预期已经开始对市场产生影响  。”

                6月25日 ,央行发布降准公告 ,预计约释放资金7000亿元 。6月28日 ,央行在官网发布中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度(总第81次)例会的内容  ,提到“稳健的货币政策保持中性 ,要松紧适度  ,管好货币供给总闸门 ,保持流动性合理充裕  ,引导货币信贷及社会融资规模合理增长”  。此前“合理稳定”的表述被“合理充裕”替代  ,且稳健中性货币政策表述后  ,加入了“松紧适度”这一新表述  。

                今年4月25日  ,央行曾开展过一次“置换式降准” ,对冲到期MLF后释放资金4000亿元 。而此次降准带来的资金面宽松效果  ,与4月份时不尽相同  。

                “4月份降准后  ,对银行而言相对比较松  ,但非银机构就比较紧 。”前述北京券商固收部交易员对21世纪经济报道记者表示 ,非银机构在4月份降准后资金仍然紧张  ,主要原因是彼时“很多非银机构选择了加杠杆策略 ,对短端的资金面相对来说没有预估好  ,所以出现了降准但资金利率反而上升的情形  。”

                “这一次机构相对来说比较理性  ,而且前期杠杆已经快要加满  ,使得这次加杠杆的需求没那么大  ,所以降准对资金面的影响就显现出来了  。”上述交易员说  。

                7月财政缴税因素来袭

                21世纪经济报道记者采访的数位市场人士均认为  ,今年下半年资金面将好于去年同期  ,主要是金融机构去杠杆已取得初步成效  ,决策层在货币政策选择上将与去年的“偏紧”不同  ,资管新规的指挥棒也将引导机构控制杠杆水平  。

                “资管新规落地后有了明确的规则  ,大家对杠杆也会有敬畏  ,不会加得太满 。所以  ,下半年在资金需求和供给都有改进的情况下  ,资金面情况会比去年同期好  。”前述交易员表示  ,目前来看  ,“资金利率并不是那么合意  ,未来要么债券利率往下走 ,要么政策利率往上升  。”

                “举例来说 ,2年期AAA信用债收益率与银行间7天回购利率的利差  ,目前处于170-180bp的水平 ,而正常情况下是100bp左右  。 如果AAA债券利率不往下走  ,后期政策利率可能会往上靠  。”该交易员解释称  。

                将时间放短来看 ,7月份资金面将有望保持平稳  ,但可能受到缴税因素扰动  。

                华创证券固收团队指出 ,7月是传统的缴税大月  ,去年7月仅缴税因素就回笼基础货币超过万亿 ,这也是导致最近两年资金面“季末不紧季初紧”的重要原因  。考虑到今年企业利润继续维持高增长  ,7月缴税对流动性的抽水效应不容忽视 。

                “可能缴税的时候会紧张几天  ,但7月份的降准  ,可以对冲掉缴税的扰动  。下一次需要重点关注资金面 ,得到9月末了  。”前述交易员说  。

               

              责任编辑:孙剑嵩